中房網訊（蘇曉/文）11月22日，新城控股（601155）發布公告，提前贖回部分2.91億美元債，并于同日根據相關規定及債券條款注銷已贖回的美元債券。同時其公告稱，本期美元債券截至公告日剩余本金5933萬美元，將于12月16日到期還本付息。

同日，正榮地產發布公告表示，已進一步回購本金額為400萬美元的2022年票據I，占已發行2022年票據I本金總額的1.60%。

事實上，近兩個月來，在美元債市場劇烈波動下，或是為了提振市場信心，越來越多的房企加入了美元債提前贖回的行列。

與此同時，高盛投資組合管理團隊近期在媒體采訪中稱，正在買入中國房企債券。高盛表示，一直在通過買進中國房地產開發企業發行的美元高收益債券來增加“適度風險”投資資產。

房企密集贖回美元債、國際投資機構抄底，這些都被市場理解為積極的信號。部分市場分析人士認為，投資者最為關心的地產美元債問題正出現轉暖。

兩個月內16家房企回購美元債

今年以來，房企日子并不太好過，繼恒大、泛海控股（000046）、泰禾集團（000732）、藍光發展（600466）、花樣年、新力控股、當代置業等在內的多家房企出現債務違約情況后，房企信用評級的下調緊隨而來。據悉，10月中下旬開始，穆迪前后共下調了29家房企的信用評級或展望。

一時間，房企美元債信用危機被推上“風口浪尖”，而房企的美元債價格也迎來暴跌。

面對持續蔓延的房企美元債危機，多家房企開始頻頻出手回購地產美元債，打響行業信用“保衛戰”。

據中房網不完全統計，10月份至今，已有16家房企進行了美元債回購。

上述房企中，中梁控股、龍光集團、正榮地產、雅居樂等房企在兩個月內不止一次回購了美元債。

也許是房企的“自救”短時間內起到了效果，11月10日市場消息顯示，當日盤中融創中國、正榮地產、時代中國控股等地產美元債集體反彈。

其中，融創中國2026年1月到期、票息6.5%的債券、正榮地產2022年4月到期、票息5.98%債券以及榮盛發展（002146）2022年4月到期、票息8%債券均創發行以來的最大單日漲幅。

旨在提振市場信心

盡管房企回購動作頻繁，但有一點需要注意的是，房企當前的回購額度并不是很高。

據克而瑞不完全統計，今年7月至10月，有18家房企陸續實行境外債回購舉動，回購次數超過100次。從贖回總數額來看，房企累計回購境外債券及票據涉及資金合計15.6億美元，占初始發行金額4.07%。同時，從債券贖回的單筆金額來看，數目也相對較小，呈現“高頻次低額度”的特點。對此，克而瑞指出，整體來看房企債券贖回覆蓋面較廣，但贖回金額較小，更多的是旨在穩定各只債券的價格，提振市場信心。

此前，人民銀行金融市場司司長鄒瀾曾在第三季度金融統計數據新聞發布會上表示，一些中資房地產企業已經開始回購境外債券，預計對于緩解市場緊張情緒、恢復市場信心將起到積極作用。

與此同時，部分業內人士還指出，面臨房企美元債即將到期的時點，加上此前國外市場看空美元債，美元債價格走低，對于資金充足的房企來說，正是超底的好時機。

某房企資金部人士亦坦言，美元債明顯下跌的背景下，以低折扣進行回購實則比到期兌付更為劃算。

還債之路依舊漫長

盡管房企正在積極進行債務回購，國際投行也開始抄底房企債券，市場初步迎來了久違的暖意，但今年四季度和明年房企美元債到期壓力仍然較大。

根據中金公司（601995）測算，2022年和2023年到期的（包含回售和永續贖回）中資地產美元債分別為519.4億美元和450.8億美元。其中，2022年到期規模較大的月份集中在1月、3月、4月和6月，涉及規模（包含回售和永續贖回）依次為75.1億美元、61.7億美元、69.9億美元和64.7億美元。從目前房企已還債的進度測算，這條還債之路依然漫長。

實際上，最近一段時間以來，為緩解現金兌付壓力，已經有一部分房地產企業以要約交換或展期等方式處理即將到期的美元債。還有一部分房企實控人，通過股東借款、甩賣資產、折價配股等方式，改善企業短期流動性壓力。

對此，相關行業人士認為，國際投資機構抄底中國房企債券自然有自己的內部評判，這對企業而言確實是一個積極信號。如果公司債能得以持續反彈，必然能改善部分投資者對整個行業的信心。不過，這對房企來說并不是最關鍵的，國際投資機構抄底只是外在的利好因子，最重要的還是保持健康的財務結構。

關鍵詞： 苦盡甘來