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中國建筑（601668）近日公布2022年年報，去年營業收入同比增長8.58%，凈利潤同比下降1.16%，出現了增收不增利的情況。相比業績的表現，中國建筑股價表現則十分穩健：2021年、2022年及2023年以來，公司股價漲幅分別為5.12%、13.74%、16.76%。

大額計提減值吞噬利潤

2022年年報顯示，中國建筑實現營業總收入2.055萬億元，同比增長8.58%；實現凈利潤510億元，同比下降1.16%。

值得關注的是，去年公司計提減值準備金135.5億元，較2021年增加9.2億元，較2020年增加98.8億元。其中，中國建筑應收賬款等金融資產計提85.9億元，存貨計提22.2億元，合同資產計提22.7億元，其他資產計提4.6億元。

“鑒于地產政策底已現，2023年1至2月房地產開發投資完成額、商品房銷售額等指標降幅已明顯收窄。”東北證券研究員王小勇認為，公司減值帶來的不利影響或正逐步消退中。

地產業務方面，2023年1-3月，公司合約銷售額1124億元，同比增長82.8%；合約銷售面積為505萬㎡，同比增長74.9%。對此，國盛證券研究員何亞軒預計：“中國建筑業務增速顯著高于行業整體，作為央企龍頭，其未來市占率有望持續提升。”

地產拖累企業現金流

近日，有投資者向公司提問道：“公司應收賬款有超過三年沒有收回的嗎？如果有超過三年沒有收回的賬款是怎么處理的？”

對此，中國建筑證券部19日表示：“公司對應收賬款實行全鏈條管理，注重項目過程履約確權管理，確保債權回收嚴格按照合同約定執行。對于風險債權開展訴訟及財產保全等措施，并按照公司和審計師關于減值計提的原則標準，及時在財務報表中予以反映。”

截至2022年年末，公司在手PPP項目445個。其中，項目進入運營期有251個，權益投資額3488億元，占比52.9%，華泰證券分析師方晏荷認為,“公司2022年經營活動凈現金流38億元，同比少流入105億元，其中預計地產業務凈現金流-10億元，同比多流出154億元，建筑工程業務現金流同比多流入49億元。公司2022年投資活動凈現金流-115億元，同比少流出210億元，全年工程類投資項目合計投資收支比為78.3%，同比增長14.2%。隨著公司運營期項目不斷增加，現金流有望持續好轉。”

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